福耀审计师

分析公司财务报表是股票投资决策的一个必要条件，但不是充分条件。

首先分析公司财务报表非常重要，它是我们做出投资决策的关键依据。

我认为，财报报表主要是反映了四个方面的主要内容：

一、人。财务报表中一般都详细分析了上市公司的董事长、高级管理层、独立董事、员工总数、前十大股东、股东户数、技术领头人和审计师这些人的基本情况。做企业看似是做产品，其实也是在做人。一个好的管理团队，我们有理由相信公司的业绩是有保证的。比如格力的董明珠，福耀玻璃的曹德旺，他们的名字已经融入了企业的经营之中，投资他们的企业，大概率是不会亏钱的。

二、财。讲的是需要对资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表这四张报表的分析和研究。从四张表中，我们可以清晰看出企业的财务状况、经营成果和现金流量以及所有者权益的情况，对企业的过去有个细致的了解，为我们未来做决策提供重要的依据。

三、指的是重大事项。包括上市公司和实际控制人有没有法律纠纷、有没有被监管机构处罚、担保、股权质押、股票期权还是限制性的股票激励等等。这些事项都包含在了财务报表中，需要我们认真的进行了解。如果没做细致深入的调查，未来很可能会成为炸翻自己的地雷，可以说是非常非常重要。

四、况，讲的是行业状况。宏观、策略、行业和个股四个方面的研究里，宏观研究是滞后的，策略是摸着心跳看 K 线图说话的，只有行业和个股的研究才是有价值的。这些行业的前景分析和现状，上市公司都会在财报中分析的非常清楚。如果我们不了解这个行业，完全可以借鉴一家或者多家的分析，形成初步的判断。

其次，股票投资决策不能忽视突发的重大事项对供需关系的影响。

作者|韦新泉

本期，反做空研究中心观察到，6家国内主要的评级公司，发布了19家公司的信用评级报告，这些报告中，除了东旭光电评级被下调之外，其他公司评级和上一次评级保持一致，但从评级公司给出的风险提示来说，上周的上市公司风险提示可谓是步步惊心。一些在海外有业务收入的企业，或者原料来源于海外的企业，比如福耀玻璃、兵器工业集团、柳钢集团等，就被重点提示风险。

从这些评级报告来看，业务主要在国内的企业，因受疫情影响，营业收入和营业利润在下滑，但应收账款和存货、债务在上升，给人一种比较重的危机感。不过也有部分企业无论是收入还是利润都在上升，这无疑是一种好现象。

中诚信：福耀玻璃扩大海外业务存在不确定性

7月27日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）发布其对福耀玻璃工业集团股份有限公司（简称“福耀玻璃”）的评级报告。此次主体信用等级为AAA，“20福耀玻璃MTN002”的债项信用等级也为AAA，均与上次评级（2020年4月17日）一致，评级展望为稳定。“20福耀（疫情防控债）MTN001”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年7月1日）一致。

福耀玻璃是一家从事玻璃生产及销售的上市公司，它作为我国最大的 汽车 玻璃供应商，有着显著的行业地位。数据显示，2019年福耀玻璃营业收入为亿元，同比2018年增长亿元；海外业务2019年收入为亿元，同比2018年增长。市场净利润方面，2019年为元，同比2018年少亿元。市场占有率方面，2019年该公司国内 汽车 玻璃市占率超过65%，全球约23%。债务方面，截止2020年3月末，其资产负债率为，银行授信总额为亿元，未使用授信余额为亿元。

中诚信指出，福耀玻璃的海外业务扩大存在不确定性，原因是2019年来，全球贸易保护主义加剧，人民币汇率持续波动，中美贸易冲突加剧，导致海外投资环境恶化。而在国内，2019年以来 汽车 销售呈下滑态势，导致 汽车 玻璃需求下滑，今年 汽车 产业各个环节都受疫情较大影响，加剧了 汽车 玻璃的销售难度，也影响了营业收入，其市场净利润有待提升。

中诚信：振石集团资产流动性紧张，面临偿还压力和海外经营风险

7月27日，中诚信发布其对振石股份集团有限公司（简称“振石集团”）的评级报告。此次主体信用等级与上次评级（2019年7月26日）均为AA，评级展望为稳定。

振石集团是一家主要从事不锈钢生产及销售的上市公司，具有较强的区域竞争优势。资料显示，2019年振石集团经营收入为亿元，同比2018年多亿元；净利润为亿元，同比2018年多亿元。该公司生产的310S和309耐热钢在无锡热轧市场占比约50%，316L在无锡市场占20%。

振石集团是中国巨石股份有限公司（以称“中国巨石”）的第二大股东，而中国巨石是全球领先的玻璃纤维纱制造商，后者为振石集团带来较大投资效益。

债务方面，截至2020年3月末，振石集团共获得银行授信额度为亿元，未使用额度为亿元。但其全部债务为亿元，短期债务为亿元。中诚信指出，振石集团会面临一定的偿还压力，且债务结构有待优化。

在流动性方面，因应收款规模越来越大，截至2020年3月末，振石集团的受限资产合计为亿元，占总资产的比重为。中诚信指出，振石集团的应收款主要来源于关联方的往来款，对资金形成一定占用。

在海外项目方面，截至2020年3月末，其主要海外在建项目包括雅石印尼镍铁生产项目及纬达贝工业园区项目。其海外项目会受到海外政治、法律、汇兑波动及新冠肺炎疫情海外蔓延所导致的相关风险。

中诚信：若海外并购经营业绩不达标，中国蒙牛将存在商誉减值风险

7月28日，中诚信发布其对中国蒙牛乳业有限公司（简称“中国蒙牛”）的评级报告。中国蒙牛的主体信用等级为AAA，“19蒙牛MTN001”的债项信用等级为AAA，均与上次评级（2019年11月4日）结果一致，评级展望为稳定。

数据显示，2019年中国蒙牛乳制品年产能达950万吨/年，连续三年位列全球前十名；营业收入为亿元，同比2018年增长；年度利润为亿元，同比2018年增长；产品占有率方面，其液态奶产品中的常温及低温品类在国内市场份额分别为和。

在资金获取方面，中国蒙牛作为上市公司，拥有较为畅通的融资渠道，其2019年获得的授信总额为亿元，未使用授信额度亿元。中诚信认为，中国蒙牛债务中美元、港元等外币借款规模较大，或面临一定的汇率波动风险。

中诚信指出，中国蒙牛2019年底它完成对澳大利亚乳企Bellamy'sAustralia Limited（简称“贝拉米”）全部股权的收购，并拟收Lion-Dairy&DrinksPty Ltd（简称“LDD公司”）100%的股权。由于其收购收购规模大，若经营业绩不能达到预期的情况，其会面临商誉减值。

中诚信：受政策影响部分产品无法销售，中国重汽短债太多有待优化

7月28日，中诚信发布其对中国重型 汽车 集团有限公司（简称“中国重汽”）的评级报告。此次主体信用等级获评为AAA，“19重汽CP001”的债项信用等级为A-1，均与上次评级（2020年3月9日）一致，评级展望为稳定。

中国重汽是我国领先的重型卡车制造商之一，其行业地位显著，2019年其占14吨以上重卡市场份额，位列行业第三。其业务还涉及地产开发和金融板块，多元化的业务领域，增强其整体抗风险能力。在融资方面，其获现能力强，2019年经营活动净现金流为亿元，比2018年增长，在银行授信方面，截至2020年3月末，已获授信总额为亿元，未使用额度为亿元。

在债务上，截至2020年3月末，其短期债务为亿元，占总债务比重高达，其偿债压力较大，债务结构也需要优化。受国家整治“大吨小标”的影响，其所生产的部分轻卡车型停止生产销售，从而导致轻卡销量有所下滑，同时也影响其营业收入。

中诚信：期间费用增多侵蚀利润，新品类增多青啤集团好日子要没了

7月28日，中诚信发布对青岛啤酒集团有限公司（简称“青啤集团”）的评级报告。此次，青啤集团的主体信用等级为AAA，与上次评级结果一致，评级展望为稳定。

青啤集团在山东、山西等省份市场占有率超过50%，截至2019年末它在全国拥有15,850家经销商；营业收入为亿元，同比2018年增长；净利润为亿元，同比2018年增长；经营活动净现金流为亿元

由2018年的亿元增加至。截至2020年3月末，它共获的授信总额为亿元，其中未使用额度为亿元。由于它的控股子公司青岛啤酒股份有限公司（简称“青岛啤酒”）为A+H股上市公司，因此它可通过子公司募集资金。

数据显示，2019年青啤集团期间费用为亿元；2020年第一季度收入及盈利都处于下滑阶段。中诚信指出，青啤集团期间费用规模较高，对利润形成了一定的侵蚀，而随着进口、精酿等新品类啤酒进入市场，啤酒行业竞争程度进一步加剧。

中诚信：业绩会受提速降费政策影响，5G加大中国联通支出压力

7月29日，中诚信发布其对中国联合网络通信有限公司（简称“中国联通”）的评级报告。此次中国联通的主体信用等级为AAA，“19联通MTN001”的信用等级也为AAA，与上次评级（2019年11月7日）结果一致，评级展望为稳定。

2019年，中国联通净利润为亿元，同比2018年增长；经营活动净现金流为亿元，同比2018年增加亿元。2019年以来，国家及相关部委多次提出加快5G网络、数据中心等新基建建设，这为联通运营公司的发展提供了较好的外部环境。

中诚信指出，国内三大全业务运营商竞争范围有所扩大，加剧了该行业的竞争程度。中国联通业绩会受到通信行业的相关政策以及提速降费等政策的影响。随着基础网络建设和5G业务布局投资的加大，中国联通会面临一定的资金支出压力。

中诚信：控股股东所持股份被司法冻结，东旭光电信用等级被下调

7月30日，中诚信发布其对东旭光电 科技 股份有限公司（简称“东旭光电”）的评级报告。此次，东旭光电的主体信用等级为c，“16东旭光电MTN001A”、“16东旭光电MTN002”的债项信用等级也，均与上次评级（2019年12月3日）结果一致，但“16东旭光电MTN001B”的债项信用等级由上次评级的BB下调为cc,并纳入可能降级的观察名单，评级展望为稳定。

截至2019年末，东旭光电受限资产账面价值为亿元，而且它的控股股东东旭集团质押公司股份数亿股，占其持股比例的，且已被司法冻结；2019年11月以来，东旭光电出现多期债券违约，目前债券违约、资金诉讼等金额合计亿元。

在营业收入上，东旭光电2019年营业总收入为亿元，比2018年减少亿元，净利润下降至亿元，比2018年减少亿元，经营活动净现金流为，比2018年减少亿元。

中诚信指出，因为东旭光电资产流动性紧张，盈利能力下滑，内部资金管理控制制度未能有效执行、存在重大缺陷，子公司对外担保规模较大且未按公司相关规定履行决策程序，所以中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）（简称“中兴财”）对其2019年度内部控制出具了否定意见。此外，因它未能准确披露重要信息以及未能在规定期限内回复深圳证券交易所问询，收到交易所监管函。

中诚信：康美药业控制权可能会发生变更，关联方占款存在收不回可能性

7月31日，中诚信发布其对康美药业股份有限公司（简称“康美药业”）的评级报告。此次，康美药业的主体信用等级为C，“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN001”、“18康美MTN002”、“18康美MTN003”、“18康美MTN004”和“18康美MTN005”的债项信用等级也为CC，与上次评级（2020年2月3日）结果一致。中诚信表示，康美药业的上述债券被纳入可能降级的观察名单。

康美药业是一家从事中医药生产及销售的上市公司，已形成中医药全产业链一体化运营模式和业务体系。其生产的中药饮片市场认知度较高，中药饮片业务处于行业龙头地位，在国内有11个生产基地，可生产1,000多个种类、超过20,000个品规的产品。2019年末它与13家银行签订了《存量贷款银团合同》，贷款 亿元，有效地缓解了短期偿债压力。

中诚信指出，因为康美药业内部治理不完善，内部控制存在重大缺陷，2019年立信会计师事务所（特殊普通合伙）（简称“立信事务所”）对其财报内部控制出具了否定意见的审计报告。此外，其关联方占款规模大，2019年关联方占用资金共计亿元，存在不能及时收回的风险。

联合资信：未分配利润多，凌云股份经营压力加大

7月27日，联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）公布其对凌云工业股份有限公司（简称“凌云股份”）的评级报告。此次，凌云股份的主体信用等级为AA+，“18凌工业MTN001”的债项信用等级也AA+，与上次评级（2019年7月18日）结果一致，评级展望为稳定。

凌云股份是一家从事 汽车 零部件、塑料管系统生产及销售的上市公司，中国兵器工业集团有限公司是其实际控制人。授信方面，截止2020年3月末，它共获得授信额度为亿元，其中亿元尚未使用；2019年其全部债务为亿元，其中短期债务占比高达。

联合资信指出，受到国内的 汽车 销售下滑影响， 汽车 零部件需求也下滑，凌云股份会面临一定经营压力，同时也会面临较重的偿还压力，其债务结构有待优化。

联合资信：应收账款及存货占用资金多，威高集团债务负担很重

7月30日，联合资信发布其对威高集团有限公司（简称“威高集团”）的评级报告。此次，威高集团的主体信用等级为AA+，“20威高（疫情防控债）MTN001”的债项信用等级为AA+，与上次评级（2020年4月2日）结果一致；“19威高MTN001”的债项信用等级为AA+，与上次评级（2019年6月2日）结果一致，评级展望为稳定。

威高集团是一家主要从事一次性医疗器械和药品生产及销售的公司，其业务涉及医疗保健和房地产，是我国最大的输入器、注射器生产商，其生产的辐照注射器产品在国内市场占有率为100%；TPE输液器产品在高端输液器市场的占有率高到85%。该公司2019年营业收入为亿元，同比增长；净利润为亿元，同比减少亿元；经营性现金流为亿元，同比增长。

2019年，威高集团应收账款及存货共计亿元，对其资金形成了一定的占用；期间费用为亿元，同比增长；其全部债务为亿元，同比增长。截止到2020年3月末，其有息债务为亿元，比2019年末增长；此外，其对外担保涉及金额为亿元，担保对象多为山东民企。

联合资信指出，威高集团应收账款及存货规模较大，债务规模持续增大，债务负担重，因对外担保问题，存在或有负债风险。

联合资信：海外战略区政治动荡，兵器工业集团有海外经营风险

7月31日，联合资信发布其对中国兵器工业集团有限公司（简称“兵器工业集团”）的评级报告。此次，兵器工业集团的主体信用等级为AAA，“16兵器MTN001”、“15兵器MTN001”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年7月19日）结果一致，评级展望为稳定。

兵器工业集团2019年营业收入为亿元，同比增长；利润总额为亿元，比2018年增长；营业性净现金流为亿元，比2018年增长。但联合资信指出，兵器工业集团会面临一定的海外经营风险。

据悉，兵器工业集团2019年海外战略资源业务收入为亿元，占同年营业收入为，其海外战略资源业务重点在中东、非洲等地区，这些地区政治、经济稳定性较差，因此它的相关的业务有一定的经营风险。此外，其下属民品企业涉及领域较多，企业产品结构的调整，会导致相关业务面临更为激烈的市场竞争。

联合信用：新兴际华集团经营现金流良好，但存在经营压力

7月28日，联合信用评级有限公司（简称“联合信用”）公布其对新兴际华集团有限公司（简称“新兴际华集团”）的评级报告。此次，新兴际华集团的主体信用等级为AAA，“20新际Y2”的债项信用等级也为AAA，与上次评级（2020年3月10日）结果一致；“20新际Y1”的债项信用等级与上次评级（2020年2月25日）结果一致，均为AAA；“18新际Y5”、“18新际Y3”、“18新际Y3”、“18新际Y2”、“18新际Y1”、“17新际Y2”、“17新际Y1”的债项信用等级与上次评级（20新兴际华集团19年6月19日）结果一致，均为AAA，评级展望为稳定。

新兴际华集团主营业务包括冶金铸造、轻工纺织、装备制造和商贸物流。截至 2019 年底，公司合并资产总额 1, 亿元，负债合计 亿元，所有者权益（含少 数股东权益） 亿元，其中归属于母公司所有者权益 亿元。2019 年，公司实现营业收入 1, 亿元，净利润（含少数股东损益） 亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润 亿元；经营活动产生的现金流量净额 亿元，现金及现金等价物净增加额 亿元。

联合信用指出，新兴际华集团经营性现金流状况良好，2019年末未受限资金为亿元，尚未使用的授信额度为亿元。其轻工纺织业务因为市场竞争加剧从而有一定经营压力，冶金铸造业务会受到钢铁行业周期性变化的影响。

新世纪：海外原料有风险，在建项目压资金，柳钢集团存在较大支出压力

7月29日，新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）公布其对广西柳州钢铁集团有限公司（简称“柳钢集团”)的最新评级报告。柳钢集团的主体信用等级与“20柳钢集团MTN001”的债项信用等级均为AAA，与上次评级（2019年11月15日）结果一致，评级展望为稳定。

此外，“19柳钢集团MTN002”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年8月21日）结果一致，“19柳钢集团MTN001”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年7月29日）结果一致。

柳钢集团是目前广西唯一一家大型钢铁的上市企业，核心业务是钢铁，还发展能源及化工产品、贸易和房地产等业务，2019年获股东增资14亿元。其经营性现金流良好，2017年——2019年其经营性现金流量分别为亿元、亿元、亿元，截至2020年3月末的银行授信额度合计亿元，未使用额度为亿元。

新世纪指出，由于柳钢集团所需铁矿石依赖外购且主要来自进口，易受国际铁矿石价格波动影响，2019年以来，进口铁矿石价格大幅攀升，导致柳钢集团营业成本上升，未来也还将面临原料价格波动风险；在建项目方面，新合并的十一冶公司2019年末在手未完工合同金额亿元，该公司所从事的建筑施工业务模式需垫付资金，会对其资金会形成一定占用；截至2020年3月末已累计投资亿元，未来两年要投入亿元，会面临较大资金支出压力。

在诉讼方面，截至2019年底，其所涉诉讼较多，涉及的资金共计亿元。

新世纪：已用掉大部分信贷额度，通用技术还需要大笔资金

7月30日，新世纪评估公布其对中国通用技术（集团）控股有限责任公司（简称“通用技术”）的评级报告。此次，通用技术的主体信用等级为AAA，“16通用01”、“16通用02”、“18通用01”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年6月27日）结果一致，评级展望为稳定。

通用技术的业务可以分为先进制造与技术服务、医药医疗 健康 以及贸易与工程承包三大板块，有多家上市子公司，2019年营业收入为亿元，比2018年增长；净利润为亿元，比2018年增长；经营性现金流为亿元，比2018年增多亿元。2017-2019年，通用技术获得的政补贴分别为亿元、亿元、亿元。截至2019年底，该公司共获授信额度亿元，尚未使用的授信额度亿元。

新世纪指出，通用技术的商品贸易和国际工程承包业务容易被国际政治、经济和贸易形势影响；由于建筑施工业务受工程回款进程缓慢影响，对其资金形成了占用，减弱了其资金流动性。随着该公司融资租赁业务的增长，未来对于资金需求较大，会面临一定的资金压力；其板块之间业务协同紧密度不高，还会面临一定管理压力。

大公国际：负债近550亿，还有676亿账单，伊泰集团支付压力大

7月27日，大公国际资信评估有限公司（简称“大公国际”）发布其对内蒙古伊泰集团有限公司（简称“伊泰集团”）的最新评级报告。此次伊泰集团的主体信用等级和“18伊泰MTN001”的债项信用等级均为AA+，与上次评级（2019年6月24日）结果一致，评级展望为稳定。

伊泰集团是内蒙古地区最大的地方煤炭企业，因为伊泰化工—120万吨精细化工品项目全部投产，煤化工业务收入大幅度增长，2019年煤化工业务收入比2018年增长，但该公司其他应收款项为亿元，所有者权益为亿元，少数股东权益占。

截止2020年3月，该公司有息债务为亿元，占全部负债的；重要的在建项目计划投资亿元，已累计投资亿元，还需投资亿元，其中2020年要投入亿元。对外担保金额为亿元，担保对象是当地的企业，担保区域较为集中，或面临一定的担保风险。大公国际指出，伊泰集团负债较高，未来需要支出的金额还比较大，因此该公司存在一定的支出风险。

大公国际：盐湖工业扭亏为盈，信用等级纳入观察名单

7月28日，大公国际发布一则关于青海盐湖工业股份有限公司（简称“盐湖工业”）的信用等级公告。此次，盐湖工业的主体信用等级与“15盐湖MTN001”和“16青海盐湖MTN001”的债项信用等级均为BB，与上次评级（2019年12月4日）结果一致，都被列入信用等级观察名单。

公告表明，格尔木泰山实业有限公司（简称“泰山实业”）于2019件8月15日以盐湖工业不能到期还万元的债款而向西宁中级法院申请对盐湖股份进行重整。盐湖股份严格按照《重整计划》进行。2020年上半年，盐湖工业归属上市股东的净利润实现了扭亏为盈。大公国际维持盐湖工业的信用等级，还继续将其纳入信用等级观察名单。

大公国际：股东资金占用规模大，今世缘集团债务负担重

7月30日，大公国际发布其对今世缘集团有限公司（简称“今世缘集团”）的评级报告。此次，今世缘集团的主体信用等级与“16今世缘MTN001”、“17今世缘MTN001”、“17今世缘MTN002”的债项信用等级均为AA，与上次评级（2019年7月24日）结果一致，评级展望为稳定。

今世缘集团是一家从事白酒生产及销售的上市公司。2019年其营业收入为亿元，比2018年增长；净利润为亿元，比2018年增长；经营性现金流为亿元，比2018年增长；投入研发资金为亿元，占营业收入为29%。截至2020年3月，它已授权发明专利24项；授权实用性新型专利32项。

大公国际指出，今世缘的白酒销售区域主要是在江苏省，其债务规模较大，债务负担较重，2020年3月末它的负债总额为亿元。其他应收款项规模较大，其中股东江苏安东控股集团有限公司的应收款项为亿元，占其他应收项的，这对资金形成了一定的占用，减弱了资金的流动性。

东方金诚：面临偿还和投资支出压力，顾家集团还面临商誉减值风险

7月27日，东方金诚国际信用评估有限公司（简称“东方金诚”）发布其对顾家集团有限公司（简称“顾家集团”）的评级报告。此次，顾家集团的主体信用等级与“19顾家MTN001”的债项信用等级均为AA，与上次评级（2019年7月29日）结果一致，评级展望为稳定。

2019年，顾家集团家居产品产量为万标准套，比2018年增长；营业收入为亿元，比2018年增长；利润总额为亿元，比2018年减少亿元；该公司拥有自主品牌门店已超过4518家，比2018年增加296家，覆盖全国30多个省市地区。该公司还拥有研发人员1059人，占其总人数的比例为；研发投入亿元，比2018年增长。

数据显示，2019年末，顾家集团其他应收账款为亿元，其中前五大其他应收款对象中的关联方所涉及的资金为亿元，会面临一定的回收压力；其全部债务为亿元，其中短期有息债务为亿元，会面临一定的偿还压力；2018年以来进行了多项收购，若被收购企业经营业达不到预期的情况，它将面临商誉减值风险；其主要在建项目计划总投资亿元，已累计投入亿元，未来要投亿元，存在投资支出压力。

东方金诚：应收及预付款项占比高50%，冀中能源集团资金被占用严重

7月30日，东方金诚发布其对冀中能源集团有限有限责任公司（简称“冀中能源集团”）的评级报告。此次，冀中能源集团的主体信用等级为AAA，与上次评级（2020年5与8日）结果一致，评级展望为稳定。

此外，集中能源集团的多项债务评级也都与上一次评级结果一致，其中“20冀中能源CP005”的债项信用等级为A-1，“20冀中能源CP004”的债项信用等级为A-1；“20冀中能源MTN002”的债项信用等级为AAA；“20冀中能源CP003”的债项信用等级为A-1；“20冀中能源CP002”的债信用等级为A-1；“20冀中能源MTN001”的债项信用等级为AAA；“20冀中能源CP001”的债项信用等级为A-1；“19冀中能源CP009”的债项信用等级为A-1；“19冀中能源CP010”的债项信用等级为A-1；“19冀中能源MTN004B”、“19冀中能源MTN004A”的债项信用等级为AAA；“19冀中能源MTN003”的债项信用等级等级为AAA；“19冀中能源MTN002”的债项信用等级为AAA。

冀中能源是一家大型的煤炭开发集团，它的业务涵盖煤炭、物流贸易、化工、医药等多个领域。2019年，该集团在河北省内矿区煤炭产量万吨，占河北省原煤产量的；截至2019年末，其拥有煤炭地质储量亿吨（不含地方托管煤矿），可采储量亿吨。其子公司华北制药是我国最大的抗生素生产基地之一。

2019年，其营业收入为亿元，比2018年减少；利润总额为亿元，比2018年增长，经营性净现金流为亿元，比2018年增长。其中，因焦炭和甲醇销量增长，其化工业务收入亿元，比2018年增长；随着产品结构向高毛利的制剂药转型调整，医药业务盈利能力较快增长，2019年医药业务收入亿元，比2018年增长。

东方金诚指出，2019年末，冀中能源应收及预付款项占公司流动资产比例在50%以上，应收及预付款项规模大，对其资金形成了占用；货币资金亿元，短期有息债务亿元，其货币资金不能完全覆盖短期有息债务，会面临一定的债务集中偿还压力。受疫情的影响，2020年其整体盈利能力可能有所下滑。

可以通过财务报表中的分析图进行分析，可以看到每一只股票的增长率和收益率，能够看出这只股票的上涨和下跌的。

曹德旺 福建省福耀玻璃集团股份有限公司董事长兼总裁曹德旺在上个世纪年代就开始创业，成为“福布斯中国富人排行榜”中创小业最早的企业家。他一手培植的“玻璃之花”福耀玻璃，历经风雨，依然生机盎然。 磨砺心志 上的两种痛苦，也打磨出了他善良、坚毅的个性。 护着满车的水果蹒珊赶路，在下午点左右赶回高山，然后把水果批发给商贩。6点钟再饿着肚子回家，吃完饭也已八九点了，然后赶紧睡觉，否则第二天就起不来了。 标准最终作了修改。1983年4月曹德旺承包了福清高山异形玻璃厂，工厂当年就赚了20多万元。 何机而动 许多成功后的企业家很喜欢叙说自己的第一桶金。然而，在曹德旺的眼里，他的第一桶金不是这一次，而是198年高山异形玻璃厂合资后，他做 汽车 玻璃所兼到的第一笔利润。 1985年高山异形玻璃厂搞合资，曹德旺同家人一商量，拿出父亲盖的房子抵押入股，占这家企业50%的股份，当上了老板，那一年他刚好0岁。但曹德旺不满足于做水表玻璃，他发现随着改革开放的大潮，进口 汽车 大量涌入，而国内众多的低等级公路让 汽车 玻璃的损坏率居高不下。当 厂的旧设备图纸后，他们成功地完成了设备的安装并投产，当年盈利70多万元。 不是在做玻璃而是在印钞票。不过，曹德旺认为自己只卖了日本 汽车 玻璃价格的/，而且用自己生产的玻璃替代进口，还有一种民族自豪感。他不仅结束了中国 汽车 玻璃完全靠进口的 历史 ，也赚下了第一桶金。这一桶金，为日后曹德旺营造福耀 汽车 玻璃王国奠定了成功的基础。今天，在 50%的市场份额，其中中高档 汽车 玻璃0EM在国内市场上占据了55%的份额，并且占据了美国 汽车 玻璃配件市场10%的份额，成为名符其实的行业龙头老大。 这台设备的引进，使曹德旺的工厂一下子站到了中国 汽车 玻璃生产的顶尖位置。 从1990年开始，福耀就进军国际市场，抓住美国将高能耗高成本产业策略性萎宿的有利时机，一举占领了美国10%的市场份额，成功地开辟了美国这块海外最大的市场，并逐步渗透到东亚、东南亚、俄罗斯、澳洲等地。 1991年，福耀获准公开发行股票，公司更名为福耀玻璃工业股份有限公司，总资产增至5719万元。1993年公司股票“福耀玻璃”在上海证券交易所挂牌交易，成为福建最早上市的民营企业。 戈班的生产一线接受再培训，在生产流程、设计思路、工艺路线上让福耀的员工见识了先进企业的蓝本并得到实践。两家企业于亻9年分道扬镳，原因是圣戈班公司的战略布局是让福耀成为其在中国的分支机构，而曹德旺则把福耀定位为全球的 汽车 玻璃供应商。志不同道不合，最终曹德旺 用4000万美元买断圣戈班在福耀的所有股份，并与圣戈班约法三章：圣戈班在2004年7月1日前不得再进入中国市场。这一招为福耀在5年内排除了一个强大的竞争对手，赢得了发展的时间。 在国内市场上，从21年起，福耀先后在东部的上海、西部阳的重庆、北部的长春及北京投资建厂，设立分公司，对中国市场进行合理的布局。 品”，就不令人意外了。 玻璃专业供应商，以回报 社会 ！” 短暂的多元化冲动 发有限公司的万元、福建耀华装饰有限公司10万元和参股南方证券的1000万元。 营力求稳健，因而能一直在多元化的大潮中保持定力。 围绕主业的资本运作 市。我在新动加坡呆了15天，每天听他们讲股票，回到香港碰到福建省政府设在香港的福辉公司上市，我跟一位省领导讲也想到新加坡上市，他说省里正在找上市公司的试点。”1993年，“福耀玻璃”于福建民营企业中最早上市。 “福耀玻璃”股票，曹德旺从此成为“福耀玻璃”的绝对控股者。至今，“福耀玻璃”仍是A股上市公司中独家控股份额最高者，曹德旺家族控制了6%的股份，只有35%在市场上流通。 纵横两向扩张提高毛利率 本，福耀近年加紧了在国内外市场的拓展，并向上下游一体化扩张。 右。规模扩张降低了原材料单位采购成本，因此尽管近年 汽车 玻璃价格逐渐下跌，福耀的毛利率一直稳定在%左右。而且，异地设点缩短了产品的销售半径，其市场反应更为灵敏，运输费用和破损率也有效降低。 行，成为被公认为世界最难做的奥迪 汽车 玻璃全球配套的定点供应商。公司的下一批配套商将是三菱、五十铃、沃尔沃、通用等。 争对手低20-30%左右。 资本成本迟0C/WACC始终保持在.倍以上，高居 汽车 类上市公司榜首，显示其较高的资金运转效率，也体现出其较强的抗周期波动能力。国外配套业务的开展将使其抵御周期波动的能力继续得以增强。 包装费和破损率下降等因素福耀目前0%的原片玻璃从国外进口)，估计原片玻璃自产后福耀产品成本能下降10%以上。基于此，公司将利用海南的硅砂资源优势，适当时候在当地建造一条高级浮法玻璃线，以满足下游不断增长的需求。 遵守 游戏 规则，注重股东回报 “我到美国参观PPG印第安纳州的工厂，他们一年营业额大概是亿美元，产品跟宝马、凌志配套，管理层只有7人，工人只285个。而减员之前，和他们规模相当的福耀玻璃事业部塞了2860个人，接近他们人员的10倍。” 福耀2003年以12元增发，募得资金亿元。今年5月，其增发不超过亿4股、募集资金不超过亿元的议案被公众股东否决，中信经典配置、汉盛、鸿阳、博时精选、上投摩根基金以及社保104组合等机构股东都投了反对票。对此，曹德旺认为这会影响公司的成长，但仍“暂时不 考虑股权分置改革”。 12年的表现看，遵守 游戏 规则的福耀也堪称民营企业的典范。1995年，“福耀玻璃”即引引进独立董事制度，创国内上市公司设立独董的先河；1996年，“福耀玻璃”聘请世界“五大”之一的安达信为会计审计机构，为其2004年10月在美国的反倾销案中胜诉起了极大作用。 强攻国际市场对冲国内宏观调控 进入奥迪全球采购网络、对美反倾销案胜诉、福耀玻璃对外咄咄逼人背后 其实还有一个他未点到的重要因素：对美反倾销案胜诉，为福耀玻璃争取到了宽松的海外环境。 现在让曹德旺真正兴奋的，是去年中了德国奥迪的标，自此融入奥迪全球采购网络。“德国人这次很给我们中国人面子，第一部奥迪车在中国落地，它一落地，福耀玻璃也就落了地，整车都是福耀的玻璃。这就承认了中国 汽车 玻璃工业已与世界同步，这是一个里程碑！” 对于福耀将大举进军国内建筑玻璃市场的传言，他予以否认：“直到目前我们还没为建筑玻璃市场设定任务目标，我们不会进军并与中国人自己争夺这块领域，我们的目标仍是国际高端市场。 在此之前，福耀还需要为之进行多项作业准备。 “包括物流，到时候我们的运输2小时1分钟都不能停，这是国际出口商客户包括国际 汽车 厂客户对我们的要求。”曹德旺透露，在这方面，福耀前期开发费用已达几千万元。 “今年的核心会放在原厂配套M上面，就是为欧美、日、韩的配额服务。”曹德旺说，至于在印度等国家设厂，“还要拖一段时间。” 面对国际化市场竞争，曹德旺真正的担忧还在内部。除了物流管理外，“总的还是人力资源这块也就是人的管理问题。一个企业的成功需要努力拼搏，同时还需要时间沉淀它的文化，培养出一批高素质的员工队伍，这个问题在将来一段时间会困扰着我们。” 对于圣戈班等国际巨头入华拓展，曹德旺表示欢迎。“应该对自己有信心，如果在家门口都竞争不过人家，还谈什么出口！这里可是我的帅府，它们只不过派了些兵将。” “从去年下半年至今年，我们先后在国际上中了十几标，覆盖德国大众、美国通用、韩国现代、日本丰田和三菱，以及俄罗斯伏尔加。”曹德旺的语气充满自豪。 “成功之处就在于能够稳住这一心态，锲而不舍地做同一件事。”曹德旺认为，过去年福耀所做的仅是基础性工作。 追加投资与保持现金流 在开源节流即利润增长点的培养和成本的控制上，福耀可谓多管齐下。 曹德旺透露，今年在国际物流体系建设上的几千万元投入，也影响了福耀的利润。“但这无疑为今后的发展奠定了基础。” 曹德旺的做人 任何奖状或荣誉证书，因为“那都是属于过去的了，沉迷于过去会阻碍自己进步。” 曹德旺认为一个企业家要把事情做好，一定要有做人的原则。一个人真正有追求、有愿望、有很大的理想，对其他赚钱的行业、赚钱的机会，就能抵制住诱惑，因为他追求的是产业、事业，而不是钱，钱来自对国家对 社会 的贡献，不是为了享受而赚钱。