华平股份:具备核心竞争力的,多媒体通信解决方案提供商公司在多媒体通信方案提供市场上具有重要地位。公司主要从事基于IP 网络的多媒体通信系统的研究、开发、销售和技术服务,始终致力于研究开发具有自主知识产权和自主品牌的视音频通信产品。公司主要产品包括视频会议系统、视频监控指挥系统和行业解决方案,具有大容量组网、智能网络适应、高保真视音频、软硬结合、多业务融合等创新特点,是全球少数几家能够实现集视频会议、视频监控、应急指挥调度、数据会议、电话会议、即时通信、视频点播、网络培训等于一体的高清多媒体综合解决方案提供商之一。2006-2008 年公司始终保持软件视频会议市场第一名,其系统产品在以互联网等为主的公网应用领域具有创新的领先优势。视频会议和视频监控市场潜力巨大。尽管传统视频会议依然是视频会议的主要市场,但2003 年受SARS 的影响以及之后宽带互联网的普及,以视频会议软件为突破的新兴网络视频开始兴起,因其具有满足众多企业用户对及时沟通、高效率办公、差旅费控制等的需求,符合当前社会节能减排、提倡环保等优点,因而得到快速发展,据赛迪统计,2008 年我国视频会议市场规模同比增长31.9%,达到39.32 亿元人民币,预计2012 年将达到96.82 亿元,未来5 年之内都保持30%以上的年增长率。另外,在视频监控方面,随着编解码技术、数字传输与存储技术等多媒体技术以及IP 技术的应用,使传统的模拟视频监控发展为基于IP 网络的视频监控,实现了监控的网络化、数字化、智能化。同样据赛迪统计,交互式视频监控2009 年市场规模为1.28 亿,到2013 年将达到9.38 亿,市场处于快速增长期。研发优势和核心技术奠定公司市场地位。公司作为产业链中游的产品提供商,始终坚持以视音频技术为核心,目前已经形成了以视音频编解码技术、音频处理技术、数据协同处理、智能网络适应技术、大规模组网、监控和会议融合等六大行业领先的核心技术,是公司在市场竞争中取得优势的重要原因之一,这也为公司未来持续发展奠定了基础。募投项目将增强公司核心竞争力。由于公司的核心竞争力主要体现在技术、研发、产品及方案、深入了解客户需求及经验积累、人力资源、品牌及市场等六个方面,因此本次募集资金项目的实施将紧紧围绕六大核心竞争优势展开。募投项目分别为全媒体统一协同通讯系统、全高清视频监控指挥系统以及研发与技术支持中心的建设。项目的实施,将增强公司基础技术研发实力,并丰富公司产品结构,提升公司产品竞争力。业绩预测与估值.巨大的市场需求和所具备的核心竞争力,将促使公司面临较快发展。我们预测公司2010 年至2012 年的净利润分别为0.59 亿元、0.81 亿元和1.10 亿元,对应摊薄后的EPS 分别为1.47、2.01 元和2.76 元。我们认为公司发行价对应合理的2010年动态PE 区间为35-42 倍,建议一级市场询价区间为51.5 元-61.7 元。对应公司二级市场股价的合理区间为77.3-92.6 元。风险提示：1大客户集中风险2网络视频会议大客户拓展缓慢的风险3视频监控业务发展慢于预期风险4市场竞争加剧的风险5技术流失风险从基本面上看 ，该公司有很多硬伤。对客户的过度依赖，使得公司发展营收很不平衡。而技术面看，同样堪忧。整整一年处于无趋势状态，60-85元小区间盘整。而同期创业板指大涨，华平股份基本无异动，交投清淡。因为这股无庄，技术分析意义也不大。现在已重返下跌通道，半年线有支撑；向上突破，必须有成交量放大，否则希望不大。（公积金、未分配利润高，明年可能送转，那是一个契机）
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